I. Pengenalan
Intermediasi
keuangan adalah fitur meluas dari semua negara
di dunia tetapi menurut Franklin
Allen (2001) ada pandangan luas bahwa perantara keuangan dapat diabaikan karena
tidak memiliki efek yang nyata. Mengapa perantara keuangan penting? Salah satu
alasannya adalah proporsi yang luar biasa dari setiap
dolar yang dibiayai eksternal berasal dari bank. Pinjaman bank
adalah sumber utama pendanaan eksternal di semua negara. Tidak satu pun dari
negara-negara pasar modal signifikan sumber pembiayaan. Sebagai
sumber utama pendanaan eksternal, bank memainkan peran penting dalam tata
kelola perusahaan, terutama selama masa kesulitan dan kebangkrutan pada perusahaan.
Konsumen
menggunakan deposito bank sebagai media pertukaran namun fakta bahwa konsumen
bisa mencairkan dananya setiap saat menyebabkan kepanikan perbankan di beberapa
negara, secara historis, dan di banyak negara baru-baru ini.
Pada
dasarnya, Jasa keuangan adalah akar lembaga dalam proses tabungan-investasi. Istilah
"meminjam" dan "meminjamkan" berarti bahwa kontrak yang
terlibat adalah kontrak utang. Jadi, perantara keuangan memberikan pinjaman
kepada sejumlah besar konsumen dan perusahaan menggunakan kontrak utang dan
mereka meminjam dari sejumlah besar agen menggunakan kontrak utang juga.
Ada sejumlah isu dalam mempelajari intermediasi yang
mungkin unik, dibandingkan dengan lain bidang keuangan. Yaitu ada isu-isu data
dan dalam studi intermediasi keuangan, lembaga, peraturan, dan hukum adalah
penting. Sistem perbankan telah dipengaruhi oleh hukum dan peraturan selama
ratusan tahun dan sulit untuk membuat kemajuan dalam banyak hal tanpa memahami
variasi besar dalam struktur sistem perbankan di seluruh negara dan waktu, yang
karena undang-undang dan peraturan.
Akhirnya, intermediasi dalam keadaan terus-menerus
berubah sehingga tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa banyak peneliti dalam
intermediasi keuangan tidak menyadari bahwa mereka terlibat dalam sejarah ekonomi
II. Keberadaan Perantara Keuangan
Mengapa perantara keuangan ada? Kebanyakan
keuangan eksternal perusahaan-perusahaan terjadi melalui intermediasi seperti
bank, di mana rumah tangga membeli sekuritas yang diterbitkan oleh perantara
yang pada gilirannya menginvestasikan uang dengan meminjamkan kepada peminjam.
Keberadaan perantara tersebut menyiratkan bahwa kontak tidak langsung di pasar
modal antara rumah tangga dan perusahaan.
A. Bukti Empiris Keunikan pada Bank
Menurut
James (1987) Ada dua kesimpulan, Pertama, pinjaman bank adalah satu-satunya
contoh di mana ada pengembalian abnormal positif yang
signifikan atas pengumuman. Kedua, ekuitas yang berhubungan
dengan instrumen telah kembali normal secara signifikan negatif. James menyimpulkan,
bank menyediakan layanan khusus yang
tidak tersedia dari pemberi pinjaman lain. Namun menurut Hasil Lummer
dan McConnell menyarankan bahwa bank tidak memberi informasi atas kontak
pertama dengan peminjam. Sebaliknya, bank mengambil tindakan kemudian, dan ini
terungkap saat pinjaman baru atau direstrukturisasi. Hasil konsisten dengan pandangan
bahwa hubungan berkelanjutan dengan bank dapat sinyal perubahan dalam nilai
pasar modal. Dan banyak lagi pendapat-pendapat
dari ekonom lain, dan dapat disimpulkan bahwa perantara keuangan memproduksi
jasa yang tidak mudah direplikasi di pasar modal.
B. Bank sebagai delegasi
monitor
Diamond (1984) menawarkan penjelasan yang koheren
pertama untuk keberadaan perantara keuangan. Karena pemantauan mahal, maka efisien
untuk mendelegasikan tugas ke agen khusus. Untuk lebih tepat, masalah
"pemantauan monitor" ini: pemberi pinjaman untuk perantara dapat
mengurangi biaya monitoring jika biaya pemantauan perantara lebih rendah daripada
biaya pemberi pinjaman langsung kepada peminjam dan langsung menimbulkan biaya
monitoring.
C. Bank sebagai Penyedia Informasi
Masalah terkait kekhawatiran penjualan kembali
informasi. Jika produser informasi dipercaya bisa menghasilkan informasi yang
berharga, dan kemudian menjualnya kepada agen lain, maka tidak ada cara untuk
mencegah kedua agen dari penjualan ke agen ketiga, dan seterusnya. Dengan kata
lain, pembeli dari informasi dapat menjual atau berbagi informasi dengan orang
lain tanpa harus mengurangi kegunaannya untuk diri mereka sendiri. Ini adalah
dikenal sebagai "masalah kepantasan."
Secara umum, perbedaan dalam pengaturan di mana
beberapa agen ingin informasi yang dihasilkan berharga untuk tujuan investasi.
Dalam banyak model tidak perlu penjual Informasi untuk benar-benar menerima dana
yang akan diinvestasikan atas dasar informasi yang unggul. Dalam
Bhattacharya dan Pfleiderer, Allen, dan Ramakrishnan dan Thakor, produsen
informasi menjual informasi kepada investor, tetapi tidak perlu untuk
benar-benar menginvestasikan dana dari para investor. Dalam deposito Boyd dan
Prescott perantara menerima, menghasilkan informasi, dan berinvestasi dalam
proyek-proyek berdasarkan informasi yang dihasilkan. Hanya dengan pengkondisian
pengembalian portofolio yang dihasilkan oleh koalisi dapat benar didorong.
D. Bank sebagai pelancar
konsumsi
Menurut Bryant (1980) dan Diamond dan Dybvig (1983) Kewajiban
bank tidak berfungsi sebagai media transaksi. Sebaliknya, bank merupakan alat
untuk smoothing konsumsi, mereka menawarkan asuransi terhadap guncangan konsumsi
konsumen. Mereka mengasumsikan bahwa hadiah dari peluang
investasi yang tersedia konsisten dengan kemungkinan konsumsi yang diinginkan
oleh konsumen. Secara khusus, konsumen memiliki kebutuhan konsumsi yang acak,
dan memuaskan kebutuhan ini mungkin memerlukan bank pada waktu akhir investasi
kecuali mereka menyimpan melalui perantara sehingga mereka bisa sampai pada guncangan
konsumsi ini. Model menawarkan pemandangan sisi kewajiban perbankan; hak untuk
menarik dari bank Model ini juga berfokus pada kepanikan perbankan.
E. Bank
sebagai penyedia likuiditas
Likuiditas menggunakan pengaturan di mana masalah
moral hazard membatasi kemampuan perusahaan meminjam untuk memenuhi kebutuhan
investasi yang tak terduga. Karena
moral hazard yang
membatasi efektivitas
transaksi
antara perusahaan
yang kelebihan likuiditas
dengan perusahaan
yang membutuhkan
likuiditas,
bank
yang
menyediakan
likuiditas
kepada
Kontingen
mereka yang
membutuhkan
dapat
mendominasi
Pasar
Yang
terdesentralisasi.
F.
Bank
sebagai mekanisme komitmen
Karena Pengusaha tidak bisa berkomitmen pada Aset,
Diamond Dan Rajan mengatakan bahwa aset adalah "ilikuid." Dan
"ilikuiditas" ini memungkinkan pengusaha untuk menahan hubungan
dengan pemberi
pinjaman. Peminjam
juga memiliki masalah karena mereka mungkin menghadapi kejutan menyadari
likuiditas pada saat yang mendadak. Jika pemberi pinjaman hubungan diperlukan
uang tunai pada saat mendadak, proyek harus dijual kepada investor yang tidak
berhubungan bahkan nilainya menjadi sangat berkurang. Adanya
kepanikan seperti ini membuat hubungan peminjaman menjadi mahal.
G.
Tes empiris Teori keberadaan bank
Teori keberadaan perantara keuangan
seperti bank menghubungkn kegiatan pada sisi aset neraca mereka dengan
kewajiban unik di sisi kewajiban neraca mereka.
Argumen ini mengambil dua bentuk yang terkait. Pertama, struktur neraca
Bank mungkin bank memiliki insentif untuk bertindak sebagai delegasi monitor
dan Penyedia Informasi. Kedua, berdasarkan pemegang portofolio
yang terdiversifikasi dari pinjaman, Bank dalam posisi terbaik untuk membuat perdagangan
sekuritas tanpa resiko, yaitu, permintaan deposito.
H. Obligasi
versus Pinjaman
Detragiache (1994) menyajikan model di
mana perusahaan menggunakan obligasi dan pinjaman. Obligasi atau utang publik
tidak berkaitan, sementara pinjaman atau utang privat dapat berkaitan. Pinjaman lebih dahulu ada dari obligasi.
Pemegang saham menghadapi masalah penggantian aset pada tanggal awal, dan
renegosiasi dengan bank atau likuidasi dapat terjadi pada tanggal interim,
hutang bank memiliki keunggulan yang jelas.
I. Banks versus Pasar Modal
Dow dan Gorton (1997) menyajikan suatu model pasar
saham di mana harga saham mempunyai dua peran. Pertama, harga saham informatif
dapat menyebabkan kompensasi eksekutif yang efisien. Tapi harga saham
informatif jika beberapa pedagang bersedia untuk menyediakan informasi mereka
tentang proyek-proyek yang perusahaan dalam mempertimbangkan usaha. Dengan
demikian, harga saham informatif memiliki peran kedua yaitu perusahaan dapat menggunakan informasi
dari harga saham dalam membuat keputusan penganggaran modal. Dengan cara ini,
pasar saham melakukan peran proyek dan peran pengawasan.Tetapi Dow dan Gorton
menunjukkan bahwa bank juga dapat melakukan peran-peran ini, menunjukkan bahwa
bank-bank dan pasar saham adalah lembaga alternatif dalam proses tabungan /
investasi
III. Interaksi antara bank dan peminjam
Dalam hal interaksi antara peminjam dan
pemberi pinjaman, pemantauan atau evaluasi haya dilakukan satu kali, perilaku
ditetapkan oleh kontrak dan kontrak pinjaman optimal cukup sederhana.
Kenyataannya jauh lebih kompleks. Kontrak pinjaman sering termasuk banyak
halaman syarat dan ketentuan dan beberapa Bank terus klaim ekuitasnya pada
peminjam.
A.
Hubungan Dinamis dan
Pro dan Kontra Pemantauan
Bank
Teori dan bukti menunjukkan
pro dan kontra hubungan
antara bank dan peminjam. Manfaatnya yaitu
peningkatan fleksibilitas dan akses untuk pendanaan; kelemahan termasuk efek
negatif dari kerapuhan bank. Tetapi
semua ini tergantung pada sifat dari perusahaan pinjaman dan sifat dari
bank-bank yang memiliki akses ke perusahaan . meningkatnya persaingan antara bank cenderung untuk
melemahkan hubungan, tapi terlalu banyak kekuasaan monopoli mungkin memiliki
efek yang sama.
B. Pemantauan dan Struktur Kredit
Disebutkan di awal bagian ini, pinjaman
bank sering cukup kompleks, dan syarat-syarat yang berkaitan dengan pinjaman sering
berubah dari waktu ke waktu. Selain itu, jika kita membandingkan pinjaman bank
dan utang swasta dengan Obligasi, hutang swasta biasanya memiliki dan
syarat-syarat yang jauh lebih cenderung rumit
daripada utang publik. Fakta umum ini masuk akal jika bank yang mendelegasikan
monitoring; kompleks perjanjian hanya berguna jika kreditur mengamati Apakah
perjanjian tersebut telah dilanggar. Demikian
pula, renegosiasi cenderung menjadi tidak efisien jika pemberi pinjaman kurang
informasi.
C.
Di
luar pinjaman : ekuitas saham, kursi dewan, dan pemantauan
Tugas
empiris pada hak kontrol bank melalui kepemilikan saham dan kursi dewan biasanya
berfokus pada dua hipotesis bersaing. Di
satu sisi, ada kemungkinan bahwa hak-hak kontrol tambahan meningkatkan kemampuan bank untuk mengendalikan masalah keagenan perusahaan dengan
cara yang positif. Di sisi lain,
karena kepemilikan saham suatu bank biasanya
relatif kecil dipinjamkan dan transaksi lainnya dengan
perusahaan, bank dapat menekankan kebijakan yang membantu dengan mengorbankan pemegang saham
D. Struktur sektor perbankan dan
pinjaman
Penelitian tentang
organisasi industri dari sektor kredit perbankan menunjukkan suatu kleberatan dengan model awal adanya monitoring. Karena
adanya eksternalitas yang melekat.
Masalah informasi seperti Kutukan Pemenang dapat
menambah masalah dengan menciptakan
hambatan endogen untuk masuk ; sebaliknya, ruang lingkup ekonomi yang terkait dengan keahlian monitoring dapat
membuat diversifikasi yang baik atas pinjaman
Tidak ada komentar:
Posting Komentar